印尼项目落地,水电大单可期
   
通过此次收购公司取得了巴丹图鲁河510MW水电项目开发权益,后续印尼水电大单落地可期。NSHE拥有巴丹图鲁河510MW的水电站项目开发权益,此外根据公司此前公告,按照巴丹图鲁水电投资协议,各方已经安排浙富控股为该水电项目的机电设备成套和金属结构制作的承包商,参考龙头山水电240MW装机容量、6.57亿元订单情况,我们预计巴丹图鲁水电项目订单将大概率不低于5亿元。
   
新模式+新帅,有望助水单业务焕发“第二春”
   
近年来公司主动调整水电主业发展策略,通过拓展海外市场以及参与水电建设的方式为水电设备拓宽销路,已经取得积极成效。2016年上半年公司水电设备制造业务实现营业收入3.87亿元,同比翻番;1-8月份新接水电订单量超过19亿元,创下近年来新接订单记录,其中公司参股“江西龙头山航电枢纽”水电项目直接贡献订单6.57亿元,证明参股水电带动设备销售的模式切实可行。子公司浙富水电设备公司总经理潘承东确认将接任上市公司总经理职务,反映出公司积极做大水电业务的决心。
   
维持“买入”评级
   
我们预计现有股本下2016~2018年EPS为0.038、0.083、0.131元,对应168.2倍、78.0、49.2倍P/E。如2017年完成并购与按上限配套融资增发,则2017、2018年EPS分别为0.102元、0.181元,对应63.3、35.7倍P/E。
   
风险提示
   
海外水电存在不确定性,国内外核电建设或不达预期,节能业务或低预期。